原油凈化工藝簡(jiǎn)單、易操作，開始時(shí)利潤(rùn)非常高，自然各行各業(yè)的人都趨之若鶩，肉商、面包師、燭臺(tái)制造商等紛紛煉油。

今天，在看了更多的史書，經(jīng)歷了更多的周期后，我更愿意相信這一切都是某種輪回。當(dāng)時(shí)我們的邏輯基于幾大經(jīng)濟(jì)基本面因素：1)經(jīng)歷了2015年去杠桿之后，整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格會(huì)回落;2)長(zhǎng)期看，中國(guó)的好公司很稀缺，應(yīng)該獲得估值溢價(jià);3)行業(yè)集中度會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定的階段不斷提高;4)整體市場(chǎng)缺少亮點(diǎn)，類熊市特征，市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)聚焦。

然而從2000年到2012年的十二年時(shí)間中，這些公司取得了-1%的收益。漂亮50的時(shí)代背景點(diǎn)拾曾發(fā)過(guò)一篇文章，深度分析了目前的整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，流動(dòng)性都非常適合“漂亮50”的投資方法。但是我相信，市場(chǎng)認(rèn)為的“漂亮50”中，還是有一些偽龍頭企業(yè)。

中國(guó)的“漂亮50”基本上就是消費(fèi)股，所以前幾天看了廣發(fā)證券策略陳杰的報(bào)告，他直接用消費(fèi)和家電的估值來(lái)做歷史對(duì)比。甚至，從美國(guó)的教訓(xùn)中發(fā)現(xiàn)，高估值的代價(jià)就是長(zhǎng)期消化。

無(wú)論在任何時(shí)間點(diǎn)，人性都很難發(fā)生質(zhì)的變化。

記得在2013和2014年，你和大家一談基本面，就是輸在了起跑線。同時(shí)，知道哪些頁(yè)面表現(xiàn)得好也是極其重要的。

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